La inteligencia artificial afronta una semana decisiva en los mercados. El martes 17 de noviembre, Nvidia presenta resultados por primera vez sin Jensen Huang al frente. El miércoles 18, Anthropic fija el precio de su salida a bolsa, una de las mayores de la historia, y el jueves 19 empieza a cotizar, según Yahoo Finance. Y mientras tanto, OpenAI acaba de cerrar un trimestre en el que su pérdida operativa ajustada superó a sus ingresos.
Tres de las empresas que más pesan en la IA llegan a esta semana en situaciones muy distintas. Y lo que les pase puede marcar el ánimo de los inversores hacia todo el sector.
Nvidia: resultados sin su fundador
Nvidia es el termómetro de la IA en bolsa, porque diseña los chips con los que se entrenan y ejecutan la mayoría de los modelos. Y llega a sus resultados en plena sacudida.
El 12 de noviembre, la compañía anunció que Jensen Huang, su cofundador, dejaba con efecto inmediato los cargos de consejero delegado y miembro del consejo, según el comunicado remitido al regulador bursátil. La empresa no explicó los motivos. Su consejo había abierto días antes una investigación independiente, según AP. Su directora financiera, Colette Kress, asume el cargo de forma interina, sin dejar la dirección financiera, mientras se busca un sustituto definitivo.
La salida llega tras varios días de informaciones publicadas por The New York Times y Reuters sobre la vida privada de Huang, una de ellas sobre su relación con una mujer de la que, según The New York Times, los servicios de inteligencia estadounidenses sospechan que espiaba para China, como recoge Yahoo Finance. China ha negado las acusaciones de espionaje, según Reuters.
La reacción en bolsa fue inmediata. Las acciones de Nvidia llegaron a caer un 14 % durante la sesión, hasta su nivel más bajo en casi 16 meses, aunque cerraron con un descenso del 4,3 %, según Reuters. Mientras, sus rivales subían: AMD ganó un 5,9 % y Broadcom, un 5,5 %, según una crónica de Reuters reproducida por The Epoch Times.
La caída viene de antes. Nvidia marcó su máximo histórico al cierre del 6 de octubre, a 239,24 dólares por acción, y en la mañana del 12 de noviembre llegó a cotizar en torno a un 35 % por debajo, según The Motley Fool.
Los analistas están divididos. Stacy Rasgon, de Bernstein, rebajó su recomendación y recortó su precio objetivo de 400 a 200 dólares, por la «considerable» incertidumbre, según el seguimiento en directo de Yahoo Finance. Otros, como John Vinh, de KeyBanc, consideran constructivo el nombramiento de Kress.
El negocio, de momento, no da señales de frenazo. En su último trimestre, cerrado a finales de julio, Nvidia ingresó 96.200 millones de dólares, un 106 % más que un año antes, y el 93 % procedía de los centros de datos, según The Motley Fool. Los resultados del martes dirán si la demanda de chips para IA sigue a ese ritmo.
Anthropic: una de las mayores salidas a bolsa de la historia
Dos días después, Anthropic, la creadora de Claude, saldrá al Nasdaq con el símbolo ANT, según Yahoo Finance. La compañía ofrece 825 millones de acciones a un precio de entre 70 y 78 dólares, según ABC News. Entre la compañía y algunos de sus accionistas actuales, la operación puede movilizar hasta unos 64.400 millones de dólares, según Forbes, con una valoración de hasta 1,4 billones de dólares, según ABC News.
A esa cifra se suman 26.000 millones que siete grandes tecnológicas se han comprometido a invertir al precio de salida, en acciones sin derecho a voto. Google y Nvidia aportarán 10.000 millones cada una, y el resto se reparte entre AMD, Broadcom, Micron, Microsoft y TSMC, según el folleto que recoge The Neuron.
Es una red de intereses cruzados: muchas de esas empresas venden a Anthropic los chips, la memoria o la nube que necesita para funcionar. Si su crecimiento decepciona, el golpe podría alcanzarles por dos vías: como accionistas y como proveedores.
Las cuentas de Anthropic muestran un crecimiento muy rápido. En el tercer trimestre ingresó casi 17.000 millones de dólares, unas 12 veces más que un año antes, según su folleto de salida a bolsa, como recoge The Next Web. Pero pasó de un beneficio operativo de unos 974 millones en el segundo trimestre a una pérdida de 567 millones en el tercero.
Su pérdida neta fue mucho mayor, de 23.300 millones, por encima de sus ingresos, aunque buena parte es un apunte contable sin salida de caja, ligado a la revalorización de unos bonos convertibles en manos sobre todo de Amazon, según The Next Web.
El dato que más llama la atención es otro: Anthropic tiene compromisos de compra por valor de 895.400 millones de dólares, casi todos para potencia de cálculo e infraestructura. Es casi 13 veces su ingreso anualizado, y unos 70.000 millones vencen en los próximos 12 meses, según The Next Web.
El folleto, de unas 300 páginas, dedica cerca de 90 a los riesgos, según ABC News. Entre ellos, la propia compañía advierte de que los modelos de IA podrían suponer un riesgo «catastrófico o existencial para la humanidad».
OpenAI: crece rápido, pero pierde más de lo que ingresa
OpenAI todavía no cotiza, pero sus números pesan en el mercado. Según documentos internos revisados por The Wall Street Journal, la creadora de ChatGPT ingresó unos 10.000 millones de dólares en el tercer trimestre, casi un 50 % más que en el segundo, como recoge Forbes. Es su primer trimestre de 10.000 millones, según Forbes. La cifra también la publicó The Information.
Pero su pérdida operativa ajustada alcanzó unos 10.900 millones, frente a los 10.100 millones del trimestre anterior. Es decir, por cada dólar que ingresa, pierde algo más de un dólar, aunque la proporción ha mejorado: su margen operativo ajustado pasó del -150 % al -109 %, según Forbes.
El gran cambio está en quién paga. El negocio con empresas, impulsado por sus herramientas de programación y ciberseguridad y sus asistentes, se duplicó en el trimestre y ya es su principal fuente de ingresos, en torno a la mitad del total, según Forbes. ChatGPT tiene 1.200 millones de usuarios semanales, según la misma fuente.
Sus compromisos de gasto también son enormes: 300.000 millones con Oracle en cinco años, un compromiso de compra de servicios de Azure de Microsoft por unos 250.000 millones y otros 38.000 millones con Amazon Web Services en siete años, según Forbes.
OpenAI ya ha presentado de forma confidencial su solicitud para salir a bolsa, y su directora financiera, Sarah Friar, ha dicho a la plantilla que la compañía cotizará en 2027, según Forbes.
Cifras difíciles de comparar
Las cuentas de OpenAI y Anthropic invitan a la comparación: Anthropic ingresa más y, en su resultado operativo, pierde mucho menos. Pero conviene hacerla con cuidado.
Las cifras de OpenAI son internas y ajustadas, mientras que las de Anthropic proceden de un folleto registrado ante el regulador bursátil estadounidense, como advierte Forbes. Además, según Axios, Anthropic contabiliza como ingreso el valor íntegro de lo que vende a través de las nubes de sus socios, mientras que OpenAI solo registra la parte que le corresponde en algunas de esas ventas.
Hay, eso sí, un rasgo común: ambas han firmado compromisos de gasto en infraestructura que multiplican lo que ingresan hoy. Y parte de ese dinero acabará en los mismos proveedores de chips y de nube, Nvidia entre ellos.
Qué está en juego
Esta semana pondrá a prueba la confianza de los inversores en la IA desde tres frentes a la vez. Nvidia tendrá que demostrar que su negocio no depende de su fundador. Anthropic, que el mercado está dispuesto a pagar más de un billón de dólares por una empresa que aún no gana dinero de forma estable. Y OpenAI, que su ritmo de crecimiento puede acabar cubriendo sus pérdidas.
Los temores a una burbuja no son nuevos. Ya planearon sobre el sector cuando SpaceX y OpenAI empezaron a preparar su salida a bolsa con pérdidas récord. Hace tiempo que el debate no es si la IA es útil, sino si sus ingresos llegarán a tiempo para pagar todo lo que se está construyendo.
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